[개별종목] 우리산업 215360

[2021/06/28]

당기순이익 및 영업이익 증가

동사는 2015년 4월 1일을 분할기일로 하여 우리산업홀딩스 주식회사로부터 자동차 부품 제조 및 판매사업을 인적분할하여 설립함. 동사는 국ㆍ내외 글로벌 고객사에 차량용 HVAC시스템 부품 및 자동차용 전장부품을 제조 및 공급하는 회사로서 용인에 본사와 평택에 생산공장을 두고 있음. 완성차 업계의 2차 공급업체로 국내 주요거래처로는 한온시스템, 현대모비스, 두원공조 등이 있음.
2021년 3월 전년동기 대비 연결기준 매출액은 0.5% 감소, 영업이익은 10% 증가, 당기순이익은 63.8% 증가. 내수시장에서 동사는 원가절감과 생산성 향상으로 품질 및 가격 경쟁력 확보를 통한 다각적인 전략을 수립하고 있음. 품질 및 가격 경쟁력을 인정받아 미국 북미지역에 직수출을 시작하여 해외 시장 진출의 기반을 만들었으며, 이를 바탕으로 수출시장의 다변화를 추진하고 있음.

[2021/10/01]

영업이익 증가

2021년 6월 전년동기 대비 연결기준 매출액은 6.9% 증가, 영업이익은 112.1% 증가, 당기순이익은 304.6% 증가. 내수시장에서 동사는 원가절감과 생산성 향상으로 품질 및 가격 경쟁력 확보를 통한 다각적인 전략을 수립하고 있음. 품질 및 가격 경쟁력을 인정받아 미국 북미지역에 직수출을 시작하여 해외 시장 진출의 기반을 만들었으며, 이를 바탕으로 수출시장의 다변화를 추진하고 있음.

제목	정보제공	날짜
우리산업, 상반기 신규 수주 5,841억원···연간 목표 20% 초과 ...	서울경제	2021.10.04 13:00
우리산업, 상반기 신규 수주 5841억원으로 미래 성장 기대	매일경제	2021.10.01 15:22
우리산업, 美 리비안에 부품 공급…상반기 수주 5000억원 돌파	한국경제	2021.10.01 14:14
우리산업, 상반기 신규 수주 5841억원	헤럴드경제	2021.10.01 11:39
우리산업, 상반기 신규 수주 5841억원 목표 20% 초과	파이낸셜뉴스	2021.10.01 10:43
[특징주]우리산업, 바이든 밀고 테슬라 끌고…테슬라·리비안· 바이톤 P...	아시아경제	2021.04.01 11:59
우리산업, 주당 120원 현금 결산배당 결정	이데일리	2021.02.26 15:02
[특징주] 우리산업, '제2의 테슬라' 리비안 3조 투자유치소식에 공급...	헤럴드경제	2021.01.20 14:59
우리산업 “현저한 시황변동 관련 공시할 중요 정보 없어”	이데일리	2020.12.31 18:13
우리산업 "현저한 시황변동 관련 별도 공시할 중요 정보 없어"	아시아경제	2020.12.31 15:11

종목명	제목	증권사	작성일	조회수
우리산업	차량 공조시스템 부품 글로벌 전문기업	NICE평가정보	20.09.10	6240
우리산업	친환경차 최적의 부품업체로 재평가	이베스트증권	20.02.12	4174
우리산업	내년 PTC 히터 매출액의 회복이 중요	하나금융투자	19.10.07	1852
우리산업	전기차시대 PTC Heater성장 지속	NICE평가정보	19.05.31	2092
우리산업	좋은 수주 흐름. 발주처의 실행력이 중요	하나금융투자	18.10.01	1517
우리산업	중국으로 확대되는 성장동력	하나금융투자	16.08.29	1997
우리산업	중국업체와의 JV 설립확정	이베스트투자증권	16.08.01	498
우리산업	큰 그림을 그리기 직전의 마지막 단계	이베스트투자증권	16.07.19	1014

우리산업
차량 공조시스템 부품 글로벌 전문기업
NICE평가정보|2020.09.10|조회 6377

차량 공조시스템 부품 분야 선도기업 우리산업은 차량 공조시스템 부품 제조 전문기업으로, 용인 본사 및 평택 생 산공장 외 인도, 태국, 베트남, 중국, 미국 등 해외법인 설립 운영을 통해 글 로벌 네트워크를 구축하고 있다. 동사는 생산공정 기술뿐만 아니라, 자체 부 품 개발 기술을 갖추고 있으며, 하이브리드 및 전기자동차용 공조시스템 분 야로의 발 빠른 기술 대응을 통해 글로벌 플레이어로서의 입지를 넓혀나가 고 있다.

탄탄한 원천기술력 보유, 전기자동차용 부품을 통한 성장동력 확보 주요 생산품목은 차량 냉·난방 공조 제어를 위한 핵심 부품인 HVAC Actuator, Clutch Coil, PTC Heater 등이다. 동사는 세계 최초 알루미늄 소재의 Clutch Coil 개발, 고품질 HVAC Actuator 제조 기술 등을 기반으 로 국내외 시장에서 경쟁력을 인정받고 있으며, 친환경 자동차 전용 난방 부 품인 PTC Heater를 개발하여 전기자동차 부품 시장에 안정적으로 진입한 것으로 보인다

주요 해외 기업과의 공급계약 체결을 통한 경쟁력 확보 전 세계적으로 친환경·에너지 산업의 중요성 부각에 따라 전기자동차 시장 은 성장이 두드러질 것으로 전망된다. 동사는 완성차 업계 트렌드에 발맞춰 전기자동차용 부품 라인업을 구축해나가고 있다. 특히, 주력 제품인 PTC Heater는 최종 고객사 기준 Tesla, FCA, BMW에 공급되는 등 동사의 신성 장 동력원으로 자리매김하였다. 이처럼 고객사 요구수준에 맞는 자체 부품 개발과 적절한 시장변화 대응 역량을 토대로 향후 성장이 기대되며, 미래지 향적 신기술 개발과 신사업 확대를 통해 장기적인 경쟁력을 확보해나가고 있는 것으로 파악된다.

주요 제품매출 비중 및 고객사 동사의 주요 제품은 HVAC Actuator, Clutch Coil, PTC Heater 등으로, 냉·난방 공조 제어 를 위한 핵심 부품이다. HVAC Actuator는 차량용 공조장치 내 날개(Flap)의 각도를 조정하 여 차량의 온도, 바람 방향, 실내-외기를 전환시키는 기능성 부품이고, Clutch Coil은 에어컨 의 풀리와 콤프레셔 사이에 클러치 역할을 하여 에어컨의 On/Off에 따라 압축기를 작동 또는 정지시켜주는 일종의 스위치 장치이다. PTC Heater는 전기 발열을 통해 내부 온도를 높이는 난방장치로, 고전압 PTC Heater는 내연기관의 열을 활용할 수 없는 친환경 자동차 전용 난 방 부품이다.

국내·외 차량 공조시스템 시장 KEY PLAYER 국내 차량 공조시스템 산업에 있어서 동사 외 주요 기업으로는 한온시스템, 두원공조 등을 꼽 을 수 있다. 한온시스템은 Air Conditioning System, ICE Thermal Management, Electrified Vehicle Thermal이 주력 제품으로 첨단 열관리 시스템을 개발하고 있으며, 두원 공조는 쿨링모듈, HVAC, 압축기에 대한 경쟁력을 보유하고 있다. 세계 차량 공조시스템 주요 기업은 DENSO, Delphi 등이 있다. DENSO는 열관리 분야에서 독보적인 기업으로 축냉 증발기, 히트펌프 시스템 등 신규 기술을 선도하고 있다. Delphi는 GM의 자회사로, 초기 차량용 실내 매립형 난방기부터 4-zone자동온도 조절 독립 에어컨 시 스템에 이르기까지 수많은 최첨단 기술을 개발하여 상용화하였다.

세계 최초 경량화 소재를 적용한 고내구성의 Clutch Coil 동사는 기존 구리 소재의 Clutch Coil을 대체하는 알루미늄 소재의 Clutch Coil을 세계 최초 로 개발 및 양산하였다. Clutch Coil은 차량 에어컨용 압축기에 V-Belt와 함께 장착되어, 에 어컨의 On/Off에 따라 풀리와 압축기 사이에서 클러치 역할을 함으로써 압축기를 작동/정지시 킨다. 알루미늄 소재 Clutch Coil은 휴즈나 다이오드에 적용 시 몰딩 프로세스에 삽입이 어렵 고, 알루미늄 와이어와 구리 터미널을 연결시키기 어려워 기술력을 요하는 제품이지만, 몰딩의 접착력과 내구성이 뛰어나고 무게가 가벼우며, 구리 대비 가격 경쟁력이 우수한 강점이 있다

▶ (Weakness Point) 완성차의 압박에 따른 수익성 악화 우려 동사의 제품은 자동차 경기 침체 시 대기업 완성차 중심 수요기업의 과도한 납품단가 인하 요구 로 인한 수익성 악화 우려가 존재한다.

▶(Threats Point) 전방산업 부진 및 부품 기업간의 높은 경쟁강도 한국은행의 최근 해외경제 동향 보고서에 따르면, COVID-19의 영향으로 미국·유럽·일본 등 세계 주요국의 2분기 성장률이 악화되었으며, 동사가 속하는 자동차 산업 역시 해외 판매수요 위축에 따른 생산량 조정 등 일정 부분 영향을 받을 것으로 전망된다. 한편, 자동차 부품 산업은 해외 기업과 국내 기업과의 경쟁이 치열하게 진행되고 있어 경쟁력 확보가 필요한 상황이다.

Ⅳ. 재무분석

2019년 전방 자동차산업의 부진으로 매출 감소 동사는 자동차 공조장치 관련 부품 등을 생산하는 완성차업계의 2차 공급업체로서 국내 주요 거래처는 한온시스템, 현대모비스, 두원공조 등이 있고, 국외 수출 거래선은 DENSO, VALEO, BEHR, DELPHI 등을 확보하고 있으며, 2019년 기준 글로벌 경기 침체에 따른 자 동차 판매의 부진으로 HVAC용 Actuator부문과 Clutch Coil부문의 매출이 감소하였다.

우리산업
친환경차 최적의 부품업체로 재평가
이베스트증권|2020.02.12|조회 4240

완성차의 전기차 합작사 발표 집중, 친환경차 밸류체인 부각

Tesla에 이어 VW, GM에 이어, Toyota가 전기차 배터리 JV 설립을 발표하며 완성차 업 체들의 EV 밸류체인 확대 전략이 본격화 되고 있다. 연장선상에서, EV전용 고전압 PTC Heater의 글로벌 과점사업자인 동사는 최근 유럽 및 미국, 중국 소재 대부분의 주요 글로 벌 OEM 및 스타트업 EV 업체들로부터 수주가 가속화 되는 양상을 보이고 있어 동사 밸 류에이션 re-rating의 결정변수로 작용할 것으로 판단된다.

PTC 히터 매출 급증, 2020년 YoY +44.6% 의 초고속 성장 예상

동사 핵심 사업인 PTC 히터 사업에서는 2020년에 FCA향 공급이 시작되며 연간 1천억원 규모(YoY +44.6%)의 매출이 발생하며 가파른 성장세가 나타날 전망이다. 공급사 별로는 HMG향 볼륨이 +90% 가깝게 증가할 예정이며, 추가로 미국 및 중국 스타트업 EV향 공 급과 더불어 Coolant Heater 공급도 본격화 될 예정이다. 한편 현재 진행중인 유럽 대형 OEM향 수주도 2023년부터는 매출로 인식될 가능성이 높아 2020년 수준의 매출 증가율 이 장기간 이어질 것으로 기대된다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 33,000원으로 상향

동사에 대한 투자의견 Buy를 유지한다. 2020년 EPS 추정치를 +3.5% 상향하고 Target P/E를 20배를 반영해 목표주가는 30,000원에서 33,000원으로 상향조정 한다. 동사는 핵 심부품군이 코로나 바이러스 생산차질 영향이 미미하고, 현대차그룹을 비롯한 글로벌 OEM향 PTC히터 공급으로부터 이익 의존도가 높아 밸류에이션 재평가가 지속적으로 이 뤄질 것으로 예상한다.