[읽어봤어요_📖]_ MORNINGSTAR 모닝스타 성공투자 5원칙팻 도시 저 | 이콘 | 2006년 05월 25일
.📝독서 후기
1. 다 읽어 봤으면 좋았을 책이긴 한데 시간관계상 전부 읽지는 못했다.
투자의 원칙과 개인투자자의 입장을 잘 파악하고 이에 대한 내용을 세밀하게 풀어두었다. 물론 책이 출판 2006년이후 꽤나 오랜 시간이 지났지만, 그 본질적인 방법과 가치는 아직도 유효함을 느낄수 있다. 흔히 말하는 가치투자에 대해서 다시한번 정립하기 좋은 책이라 할 수 있다. 다만, 개인에게는 여전히 어려운 벽이리라. 그래도 꾸준히 읽고 단단히 만들어가는것이 중요하다는 개인적인 생각으로 마무리 한다.
2. 실용서라고 하지만, 재무제표와 기업 분석, , 주식의 가치 평가 등 쉽다면 쉽고 어렵다면 어렵지만 여러 회사들의 회계와 사례를 설명해 두었다. 신기했던 넷플렉스 대한 언급도 살짝 되어 있다. 그 당시 넷플렉스는 이제 각 시작하는 스타트업에 가까운 기업으로 잠깐 언급되지만, 반가움. 그리고 여러 챕터에 걸쳐서 체크리스트를 정리해 둬서 참고할 만 하다는게 생각이 들었다.
태그 분류
# # #책스타그램 #독서그램 #책읽는러너 #기록하는러너 #영등포고슴도치🦔
#2021우량투자서35선
국내도서 > 경제 경영 > 투자/재테크 > 재테크일반
중요한 것은 기업이다
장기적으로 접근하라
우리의 확신에 용기를 가져라
시작하라
1.성공 투자를 위한 5가지 원칙
철저히 준비한다
경제적 해자를 찾는다
안전마진을 마련한다
오랫동안 보유한다
팔아야 할 때를 안다
투자자의 체크리스트 성공 투자를 위한 5가지 선택
2.피해야 할 7가지 실수
홈런을 노린다
이번에는 다를 것이라고 믿는다
제품과 사랑에 빠진다
시장이 침체일 때 공포에 빠진다
시장 타이밍을 발견하고자 노력한다
가치 평가를 무시한다
주당순이익에 지나치게 의존한다
투자자의 체크리스트 피해야 할 7가지 실수
3.경제적 해자
수익성 평가하기
경제적 해자 구축하기
얼마나 오래갈까?
업종 분석
투자자의 체크리스트 경제적 해자
4.투자 언어
기본 사항
돈은 어떻게 흐르는가
재무제표 작성하기
투자자의 체크리스트 투자 언어
5.재무제표 분석
대차대조표
손익계산서
현금흐름표
결론
투자자의 체크리스트 재무제표 분석
6.기업 분석 - 기초
성장성
수익성
재무 건전성
부정적인 가능성
결론
투자자의 체크리스트 기업 분석-기초
7.기업 분석 - 경영진
보수
인격
사업 운영
투자자의 체크리스트 기업 분석-경영진
8.회계 조작 피하기
6가지 적신호
그 밖에 주의해야 할 7가지 함정
투자자의 체크리스트 회계 조작 피하기
.가치 평가 - 기초
오른다고 능사는 아니다
주가승수의 현명한 사용
수익률을 따르자
투자자의 체크리스트 가치평가-기초
10.가치평가 - 내재가치
현금흐름, 현재가치, 할인율
현재가치 계산
할인율 분석하기
영구가치 계산
안전마진
결론
투자자의 체크리스트 가치평가-내재가치
11.개념 적용하기
AMD
바이오멧
결론
12.10분 테스트
회사가 최소한의 품질을 만족시켰는가?
회사가 영업이익을 벌어들이고 있는가?
회사는 영업 활동으로 인한 현금흐름을 지속적으로 창출하는가?
합리적인 재무레버리지 수준 안에서 자기자본수익률이 일관되게 10%를 상회하는가?
이익 증가율이 일관적인가 탄력적인가?
대차대조표가 얼마나 깨끗한가?
회사가 잉여현금흐름을 창출하는가?
'기타'항목이 얼마나 많은가?
과거 여러 해 동안 유통 중인 주식 수가 크게 늘어났는가?
10분을 넘겨서
13.시장 견학
어디를 살펴봐야 하는가
결론
14.의료산업
의료산업의 경제적 해자
제약산업
복제 의약품 회사
생명공학
의료장비 회사
건강보험 및 의료 관리
15.소비자 서비스
우리가 매일 접하는 기업들
요식업
소매업
결론
투자자의 체크리스트 소비자 서비스
우리가 매일 접하는 기업들
16.비즈니스 서비스
아웃소싱 경향
비즈니스 서비스 산업의 경제적 해자
기술 기반의 비즈니스 서비스
인력 기반의 비즈니스 서비스
고정자산 기반의 비즈니스 서비스
투자자의 체크리스트 비즈니스 서비스
17.은행
이 모든 것이 리스크와 관련이있다
신용 리스크의 관리
유동성 매각
이자율 리스크의 관리
은행업의 경제적 해자
은행업 성공의 보증수표
투자자의 체크리스트 은행
18.자산운용사 및 보험사
자산운용
생명보험
손해보험
투자자의 체크리스트 자산운용사와 보험사
19.소프트웨어
소프트웨어 산업의 여러 부문
소프트웨어 산업의 경제적 해자
소프트웨어 회계 101
적신호
스프트웨어 기업 성공의 보증수표
소프트웨어 산업의 단점
결론
투자자의 체크리스트 소프트웨어
20.하드웨어
하드웨어 산업의 원동력
하드웨어 산업의 역동성
하드웨어 부문의 경제적 해자
하드웨어 기업 성공의 보증 수표
21.미디어
미디어 기업이 돈 버는 방법
미디어 부문의 경제적 해자
출판
방송과 케이블
엔터테인먼트 산업
미디어 부문 성공의 보증수표
미디어 부문의 리스크
투자자의 체크리스트 미디어
22.통신
통신의 경제적 특성
통신의 경제적 해자
통신 산업 성공의 보증 수표
결론
투자자의 체크리스트 통신
23.소비자 제품
소비자 제품 기업들은 어떻게 돈을 버는가
성장을 위한 핵심 전략
소비자 제품 부문의 단점
소비자 제품 기업의 경제적 ㅐ자
소비자 제품 기업 성공의 보증 수표
결론
투자자의 체크리스트 소비자 제품
24.산업재
경기순환성의 문제
기본재의 경제적 해자
산업재 부문의 경제적 해자
산업재 부문 성공의 보증 수표
적신호
산업재 시장에서 기회 찾기
투자자의 체크리스트 산업재
25.에너지
땅으로부터
송유관으로
정유회사로
소비자에게
서비스 제공
원유 가격의 영향
에너지 부문의 경제적 해자
에너지 기업 성공의 보증 수표
에너지 부문의 리스크
결론
투자자의 체크리스트 에너지
26.유틸리티
전기 부문
규제,규제,규제
유틸리티 부문의 재무적 특성
유틸리티 기업 성공의 보증 수표
유틸리티 부문의 리스크
전체적인 밑그림
투자자의 체크리스트 유틸리티
추천 도서
모닝스타 자료
부록 : 모닝스타 주식 등급 평가 방법론
저 : 팻 도시 (Pat Dorsey)
CFA. 모닝스타 주식회사의 주식 분석 담당이사. 모닝스타 주식 평가법과 모닝스타의 경제적 해자 등급의 개발에 중요한 역할을 했다. 웨즐리언 대학교에서 정부학 학사 학위를 받았고, 노스웨스턴 대학교에서 정치학 석사 학위를 받았다. 그의 글은 유에스에이 투데이. 유에스 뉴스 핸드 월드 리포트. NBC 나이틀리 뉴스. CNBC. CNN 등 여러 매체에 널리 인용되고 있다. 저서로는 『MORNINGSTAR : 모닝스타 성공투자 5원칙』이 있다.
자 : 지승룡
신흥증권 대표이사 사장이며 학교법인 익성학원 이사장. 한양대학교 경영대학원에서 경영학 석사를 취득하고 현재 동국대학교 대학원 무역학 박사 과정에 있다. 주요 논문으로는 「중소기업 국제화의 문제점과 전자무역 활성화 방안」「경제환경 불확실성 증대와 금융리스크」가 있다.
역자 : 조영로
모닝스타투자자문 대표이사. 연세대학교 상경대학을 졸업하고 미국 시카고 대학에서 MBA 를 취득하였으며 영국 서섹스 대학에서 법학을 공부하였다. 연세대학교 상남 금융대학원, 증권업협회, 리스크전문가협회 등에서 금융과 장외파생상품에 대한 강의를 맡고 있다.
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성공 투자를 위한 5가지 원칙
1. 철저히 준비한다.
2. 경제적 해자(economic moats)를 찾는다.
3. 안전마진 (margin of safety)를 마련한다.
4. 오랫동안 보유한다.
5. 팔아야 할 떄를 안다.
.📌생각노트ThinkNote✍
#성공투자원칙
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투자자의 체크리스트: 성공 투자를 위한 5가지 원칙
> 주식투자의 성공은 군중이 우리의 선택에 동의하는지에 상관없이 자기 자신만의 원칙에 달려 있다. 그렇기에 탄탄하고 논리적인 투자 철학을 마련해야 한다.
> 기업의 안팎을 이해하지 못한다면 주식을 사지 말라. 주식을 사기 전에 회사를 철저히 조사하는 것이 가장 큰 실수를 피하는 지름길이다.
> 경젱적 해자가 넓어저 경쟁사들을 물리칠 여력이 충분한 기업에 관심을 집중하라. 그 기업이 어떻게 해서 경쟁사들을 물리치고 평균이상의 수익을 지속하는지를 이해할 수 있다면, 그 회사의 경제적 해자의 원천을 알아 낸 것과 같다.
> 안전마진이 없는 주식은 사지말라. 언격한 평가 원칙을 고수함으로써 실수를 피하고 투자 성과를 높일 수 있다.
> 빈번한 거래를 오래 하면 투자 성과에 커다란 해를 끼칠 수 있다. 주식 매수를 중요한 상품을 사는 것이라고 생각하라. 그리고 오랫동안 보유하라.
> 팔아야 할 떄를 알라. 가격이 올랐다거나 내렸다는 이유만으로 팔어서는 안된다. 주식을 사면서 처음에 실수를 했거나 기업의 펀더멘털이 악화되지 않는다면
.📌생각노트ThinkNote✍
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투자자의 체크리스트: 피해야 할 7가지 실수
> 대박을 노리면서 차세대 마이크로소프트를 찾는 짓은 하지말라. 대신 주가가 저평가된 탄탄한 기업을 찾는데 주력하라.
> 시장의 역사를 이해하면 또같은 함정에 빠지는 사태를 피할 수 있다. "이번에는 다를 거야."라고 주장하는 사람들이 있다면 무시하라.
> 위대한 제품이 곧 위대한 회사라고 생각하지 말라 거의 백이면 백 함정이다. 새로운 기술이나 멋진 제품에 넋을 잃고 흥분하기 전에 그 회사의 비즈니스 모델부터 검토해야 한다.
> 남들의 두려움을 당신에게 유리하게 사용해도 상관없다. 모든 사람이 특정한 종류의 주식을 기피할 떄가 바로 죄적의 구입 시기이다.
> 시장 타이밍을 노리는 것은 바보짓이다. 시장이 적절한 타이밍을 제공해 줄 수 없다는 증거는 무수히 많다.
> 투자 위험을 줄이는 최선의 방법은 가치 평가에 관심을 기울이는 것이다. 위대한 기업의 주식을 샀을지라도 다른 투자자들이 더 비싼 값을 지불할 것이라는 헛된 희망을 품지 말아야 한다.
> 기업의 재무성과를 나타내주는 진정한 척도는 보고서에 적힌 주당순이익이 아니라 현금이다.
.📌생각노트ThinkNote✍
매수 매도 앞에서 정검해볼 수 있는 체크리스트는 한 두개 쯤은 자문자답해봐야 한다.
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.📌생각노트ThinkNote✍
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경제적 해자
투자자들은 기업을 판단하기 위해 보통 어떤 회사가 이익을 가장 많이 내는지를 살펴보고 그 추이가 미래에도 계속될지를 가늠한다. 그러나 가끔은 작은 거울로 비춰볼 때는 무첫 멋있어 보이는 기업이 아주 끔찍한 실적을 거두기도 한다. 낮이 지나면 밤이 오듯 성공은 으레 경쟁을 끌어들이기 때문이다. 그리고 이익이 클수록 경쟁도 치열해진다. (...)
자본이란 항상 기대수익이 가장 높은 분야를 좇는다. 경쟁사들이 독점의 이익을 조금씩 떼어가기 때문에 수익성이 가장 높은 기업은 시간이 지날수록 이익률이 줄게 마련이다. p57
.📌생각노트ThinkNote✍
너무도 당연한 이야기를 우리는 매우 자주 잊고 내것은 아닐거라는 희망 회로를 돌리며 판단을 흐리게 한다.
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일반적으로 볼 때 기업 성장률의 원천을 집어내지 못하거나 매출액과 당기순이익 사이의 격차의 원인을 밝혀내지 못한다면, 이런 성장의 품질을 조심스럽게 바라봐야 한다. 세금을 적게 내거나 자사주를 매입 하는 것은 분명 주주들에게 득이 되느 ㄴ일이다. 하지만, 이것들은 장기적인 이익 증가가 아니라 단기적인 미봉책에 지나지 않는다.
.📌생각노트ThinkNote✍
기업의 성장의 그림자가 분명히 존재한다. 이를 현실적으로 대조하는 과정을 진행해야 나중에 거품을 걷어냈을때에도 단단한 기업들은 그렇게 만들어진다.
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ROE 를 이용해서 기업을 평가할 때는 두 가지를 조심해야 한다. 첫째, 은행의 재무레버리지비율은 항상 엄청나게 높기 때문에 비금융권에 비해 이 비율이 매우 높아 보여도 지레 겁먹을 필요 없다. (은행의 재무 건정성을 평가하는 방법은 제 17장에 나온다) 은행의 레버리지가 항상 매우 높다는 점을 감안한다면, 금융회사에 대한 ROE 기준을 높여서 지속적으로 12% 이상을 기록하는 회사를 찾아야 한다.
.📌생각노트ThinkNote✍
네가 투자했던 종목중 ROE 종목에서 골라 투자 했던 종목은 나에게 -60 % 라는 수익율을 안겨주었다. 물론 코로나 특수를 잘못읽은 내 부주의가 있었지만, 정작 중요한건 ROE 가 흔들릴때 그런 종목은 오히려 더 많은 하락을 가져온다는 배움이다.
.✒️북마크
영업활동으로 인한 현금흐름 CFO을 소개 했다. CFO는 유용한 개념이지만 여기에는 기업이 사업을 유지하고 확장하는 데 지출해야 하는 돈이 포함돼 있지는 않다. 이를 위해서는 고정자산 구입에 사용된 돈인 설비투자 금액을 뺴야한다. 그 결과가 잉여현금흐름이다.
잉여현금흐름 = 영업활동으로 인한 현금흐름 - 자본지출 (Capital Spending)
.📌생각노트ThinkNote✍
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.📌생각노트ThinkNote✍
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회계조작피하기
.📌생각노트ThinkNote✍
투자자의 체크리스트 : 회계조작 피하기
> 공격적 회계를 간파하는 가장 간단한 방법은 당기순이익의 추이와 영업활동으로 인한 현금흐름의 추이를 비교하는 것이다. 현금흐름이 그대로거나 감소하는데 당기순이익이 빠르게 증가한다면 문제가 도사리고 있을 가능성이 크다.
> 인수를 많이 하거나 일회성 비용을 여러 번 계상하는 기업은 공격적 회계를 하고 있을 가능성이 높다. 최고재무임원CFO이나 감사가 그만두거나 해고 당한다면 조심해야 한다.
> 외상매출금의 추이를 매출액 추이와 비교해야 한다. 외상 매출금이 매출액보다 훨씬 빠른 속도로 증가한다면 이 회사는 대금 회수에 어려움을 겪고 있는 것일지도 모른다.
> 연금 이익과 투자로 인한 이득은 재무제표상의 당기순이익을 높여준다. 하지만 이것을 핵심 영업 활동에서 발생한 이익과 혼도하지 말아야 한다.
주식시장의 장기적인 수익을 결정짓는 핵심 요소는 투자 수익 과 투기수익 이다. 뱅가드 상의 창립자인 존 보글 의 지적에 따르면, 투자 수익은 배당수익과 연이은 이익 증가에 의한 주식의 가치 상승인 반면 투기 수익은 주가수익비율의 변화의 의해 발생한다.
